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中国8月工业、投资及消费均逊预期 逆周期政策料续发力

周一发布的数据显示,8月份,中国规模以上的工业增加值同比增长4.4%,低于调查估计的5.2%的中值和2002年2月以来的最低水平(当时为2.7%)。当月社会消费品零售总额同比增长7.5%,也低于路透社调查估计的中值7.9%,1月至8月累计同比增长8.2%。周一发布的数据显示,8月份,中国规模以上的工业增加值同比增长4.4%,低于调查估计的5.2%的中值和2002年2月以来的最低水平(当时为2.7%)。当月社会消费品零售总额同比增长7.5%,也低于路透社调查估计的中值7.9%,1月至8月累计同比增长8.2%。

1月至8月,固定资产投资同比增长5.5%,略低于路透社调查估计的5.6%的中值。其中,基础设施投资同比增长4.2%,比1-7月份增长0.4个百分点。私人固定资产投资同比增长4.9%,1月至7月下降0.5个百分点。

分析师认为,低于预期的经济数据再次证实中国经济面临下行压力,实现年度经济目标需要继续实施反周期政策。结合近期重要会议频繁发出的“六个稳定”的信号,预计积极的财政政策和向审慎和略微宽松的货币政策的转变将为生产方面提供一些刺激和提振。以下是分析师意见的摘要:

中国黄金集团首席经济学家万喆:

从8月份的数据来看,经济下行压力仍然很大。事实上,结构性矛盾仍然非常突出。结构性矛盾的要点是,一些反周期政策的目标是造福人民、企业和消费者。他们应该有宏观和微观目标。

下半年,从实体经济和企业运作来看,中国经济目前正面临一个洗牌过程,也就是我们一直在谈论的转型时期。考虑到外部环境,中国经济面临更大的压力。如果市场能有更好的澄清,这意味着这可能是一个更好的开始。

华泰证券宏观李超团队:

最近,重要会议频繁发出“六个稳定”的信号。我们认为,积极的财政政策以及向谨慎和略微宽松的货币政策的转变,预计将为生产方面提供一些刺激和提振。今年基础设施投资的特点是结构分化。铁路投资相对强劲。我们认为这主要是由于中央政府的支持和重点工程的建设。然而,1月至8月,地方政府主导的公共设施管理行业投资同比增长率仍在零左右,地方政府基础设施的资金来源仍然有限。

中国定期会议建议加快发行特殊债券的安排,形成有效的投资。我们认为,政策套期保值对基础设施投资具有一定的积极意义,但在短期内产生明显积极影响的可能性有限。预计年内基础设施投资将继续反映结构差异,整体增长率将更难大幅上升。

汽车消费处于底部阶段,下半年汽车基础的增加也将产生影响。预计汽车在未来仍将拖累整体消费,但随着负阻力出现在二阶拐点,预计将逐渐放缓。消费刺激政策有很多种。主要布局是挖掘消费潜力,优化消费结构,促进消费升级。这符合利用供给侧改革解决总需求问题的想法,但对整体消费的影响有限。我们对全年的消费并不悲观,预计将保持弹性。

我们仍然坚持我们的判断,即房地产投资将在未来下降。7月底的政治局会议提议,房地产永远不应该被用作经济的短期刺激。预计未来房地产销售增速大幅反弹的可能性也将较低。

民生银行研究员、宏观经济研究中心主任王靖雯;

工业增长率有些出乎意料,因为从高频数据来看,原本预计会反弹,但实际增长率放缓,这可能主要与需求有关。出口交货值的下降幅度相对较大,其生产和销售率也下降了。在供应方面,采矿业下降相对较快,这与上游产品价格的通缩有关,也没有太多的生产动机。

投资基本符合预期。早期推动基础设施投资的政策已经开始陆续显现成效,基础设施投资也在加快。房地产投资略有下降,但仍相对有弹性。8月份房地产销售也不错,这可能与贷款市场报价(lpr)发布后抵押贷款利率仍有可能上升的预期有关。制造业投资下降较快,这与出口和汽车产业链相对疲软有关。汽车是工业增加值和制造业投资的拖累。

730政治局会议在房地产问题上采取了严厉的立场。尽管8月份房地产销售良好,但房地产开发资金的增长率却有所下降,抵押贷款利率的缓慢上升也会给销售带来压力。因此,总体而言,房地产开发投资预计将放缓。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟:

宏观经济数据正在稳定和放缓。生产和需求正在放缓。特别是,工业下降幅度相对较大,投资和消费也在下降,表明下半年经济下行压力仍然相对较大。认为反周期政策将在今年继续发挥作用的观点保持不变。毕竟,年初设定的经济增长目标必须完成,经济增长应保持在合理的增长范围内。

当然,经济数据并不都很弱:例如,扣除汽车后的消费增长率已经稳定并反弹。就外部需求而言,随着进口的减弱和盈余的扩大,净出口的贡献率正在增加。第三季度经济增长率预计将保持在6.2%左右。

与此同时,早期的税费减免政策开始生效,工业企业的利润增长率已经稳定下来。当然,这还需要进一步观察。如果利润能够稳定下来,这有助于以下企业的信心。一方面,工业增长的下降与出口有关,制造业投资也降至2.6%的低点。加上生产者价格指数连续两个月负增长和非食品价格低,总体主要原因是需求不足。

上海证券首席宏观分析师胡悦晓:

经济运行数据依然不容乐观,第一次电力投资的复苏趋势难以持续,消费和工业在低迷时期再次走弱。整体经济呈现稳定、适度、弱的趋势,这是经济转型期的典型特征。从相对较好的就业质量来看,经济增长质量正在提高,就业政策的优先效应仍然显著,这也表明经济运行质量正在提高。

预计未来宏观调控政策将在“六个稳定”的基础上保持不变,并将进入政策效果观察期:前期引入的以货币中性为基础的减税、减费、区间宽松政策组合的效果需要一段时间观察。尽管中美贸易冲突对经济增长产生了影响,但并没有改变总体形势。中国经济的稳定和疲软是内部结构调整的需要。人们仍有望降低标准,并在未来降息。优先发展工业的政策方向将越来越明确。

资料来源:全球交流网络

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