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訾猛:白酒短期虽无大风险 但想再抓住翻倍机会很难

新浪财经讯9月25日,新浪财经“资本+”系列白酒市场分享会在北京举行。白酒行业协会、证券商、基金和上市公司的资本市场参与者参加了论坛,并就白酒行业的发展趋势和投资机会进行了深入讨论。

国泰君安研究所消费群负责人、餐饮零售首席分析师徐萌出席分享会,并以“高端白酒涨价原因分析”为主题就中国白酒行业现状发表讲话。

自今年年初以来,许多酒类公司提高了价格,这反映在资本市场上,酒类上市公司的股价创出新高。9月25日,“酒王”贵州茅台盘中上涨1188.87元,市值接近1.5万亿元,超过贵州省国内生产总值。贵州茅台也成为a股市场市值最高的股票。就在这一天,茅台酒的市场价值在去年6月突破万亿元仅一年零三个月。

这波白酒价格上涨背后是什么?它是可持续的吗?股价创下历史新高的白酒公司还能购买它们吗?行业差异将如何影响投资者的投资决策?

本轮白酒价格上涨源于经济稳定增长下的财富分化。

自2018年以来,高端白酒价格一个接一个的上涨,这直接反映在企业利润上,也带动了上市白酒公司在资本市场的表现。白酒行业在资本市场上获得了越来越多的地位,并一直在不断上升。

为什么高端白酒价格上涨?

徐萌表示,白酒价格上涨与2011年不同。价格上涨的背后是财富分化带来的消费分层。收入越高,对价格越不敏感。这为高端白酒的边际定价开辟了空间。此外,还激发了茅台酒的收藏和投资属性。茅台酒价格上涨,从而为该行业的价格上涨开辟了空间。

统计数据显示,几乎在中国加入世贸组织的同时,中国的m2增长率保持了较高的速度。多年来,出口和投资推动中国经济实现两位数增长。人均可支配收入也一直在上升。消费已经成为国内生产总值的主要驱动力。

因此,徐萌认为总量驱动的高增长宏观经济环境已成为2011年白酒价格上涨的核心动力。

“2011年前后国内生产总值增长中心在9-10%左右,固定资产投资和房地产投资均保持两位数增长,白酒行业也处于经济快速发展背景下的黄金发展时期。2011年,茅台酒价格上涨拉开了白酒价格上涨的序幕,白酒价格区间进一步拓宽和细化。”

同时,他强调,在经济向高质量发展的过程中,居民收入逐渐分化,高收入群体的收入水平和其他群体之间的差距不断扩大。

收入差异的直接结果是消费分层。这也是白酒价格上涨的核心因素。

“茅台的消费者主要集中在高端群体。一方面,价格敏感度与收入成反比。收入水平越高,价格敏感度越低。另一方面,价格敏感度与产品等级成反比。产品等级越高,价格敏感度越低。茅台酒目前的价格状况是基于供需双方自愿的自利博弈的结果,而不是成本和利润的加成定价。高端白酒消费者受到限制,对价格不敏感。在边际定价机制下,只有一小部分人影响定价。”

徐萌认为,这为高端白酒的边际定价开辟了空间。他认为高端产品的价格很难下跌,因为供应决定需求,可以对抗整个行业本身的波动,或者至少在一定程度上平稳整个行业周期的波动。

与此同时,茅台主导的高端稀有产品的投资和收藏特性逐渐受到刺激。

嘉德拍卖网显示,五星茅台酒1958年的拍卖价格2011年12月为33万英镑,2018年11月为40万英镑。据歌德老酒公司称,1999年天妃茅台53度500毫升老酒的价格为12800元。

“第二大提价主要是由茅台的提价支撑的,这为该行业提价开辟了空间。”

根据徐萌的说法,超过1000元的摊位主要被茅台占据。茅台涨价后,1000元价格区间的市场空间留给其他中高端参与者。第二端市场预计将升至1000元的价格区间。中端市场也有机会稳步提高价格,并与竞争对手保持距离。本轮提价类似于2011年的提价,此次提价为茅台提价设定了行业价格规模,并逐渐将这一趋势传递给其他高端和次高端品牌。

这种现象并非中国独有。徐萌以房地产高峰期前后日本的高端消费为例,称资产价格的暴涨,尤其是房地产牛市,往往对应高端消费激素增长的爆发期。

但是,对于投资者来说,现在可以分发酒吗?

很难抓住机会把酒的数量增加一倍。

徐萌认为,虽然目前投资白酒类股没有很大风险,但很难抓住机会再次翻番。

“目前,白酒的价格是在春节前后确定的。未来三年,整个行业的周期性将大大减弱,经济将从高速投资驱动型增长缓慢转变为消费驱动型增长。将酒的数量增加一倍要困难得多。然而,在过去的两年里,酒类的第二高端更好。财富分化抵消了投资的下降。只要投资没有特别大的短期下降,风险就不会太大。”

品牌力是葡萄酒企业的护城河

说到心中的五大最佳白酒股票,徐萌并不否认,他更喜欢从品牌实力的角度来看待白酒企业的潜力。他认为品牌越好,白酒企业越容易赚钱。有鉴于此,他下令:茅台、五粮液、汾酒、顾靖工酒和顺新农业。

他解释说,前三个品牌的品牌lux在市场上得到认可。不用说,如果你单独看一下顺信农业的白酒行业,它的财务业绩是非常好的。在低端白酒中可以称之为“茅台”,具有强大的品牌影响力。

他最后强调:“品牌是消费企业最大的护城河。”

贵州茅台作为白酒行业最强的品牌,已经成为市场的热门话题。对此,徐萌表示,虽然很难预测具体时间,但将其市值翻一番应该不难。

“根据稳定的增长和一定的估值水平,我们可以自己算出何时会翻倍。”

白酒是一个坚定地珍视未来的民族品牌

关于酒的未来,徐萌说只有民族才是世界的,酒是中国文化的缩影和载体,其他全球消费品无法比拟。

他甚至认为白酒比海外科技企业好。有两个原因。一方面,白酒几乎没有研发成本。另一方面,它的利润率很高。

“如果中国白酒企业联合起来教育海外消费者,出口中国白酒,他们将出口附加值最高的产品。白酒是全国的品牌,这是外国投资者青睐的核心原因,因为世界上没有竞争。”

来源:新浪财经

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